ราคาหุ้น CRC ดีดขึ้นมาทันทีจากที่ลงไปทำนิวโลว์รอบ 6 เดือนวานนี้ หลังตัดสินใจประกาศทำเทนเดอร์ COL ทั้งหมดที่ราคาหุ้นละ 19 บ. ซึ่งแพงกว่าราคาปิดวานนี้อย่างมาก แต่ราคาหุ้นที่พุ่งขึ้นเช่นนี้ ย่อมสะท้อนว่า CRC ต้องได้ประโยชน์จากดีลนี้แน่นอน แต่ว่าได้อะไร ... แล้วท้ายที่สุดจะเสริมธุรกิจได้แค่ไหน ? ต้องติดตาม ...
*** CRC กระโดดหลังประกาศทำเทนเดอร์ COL ทั้งหมด
บริษัท เซ็นทรัล รีเทล คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ CRC เปิดตลาดวันนี้กระโดดขึ้นไปทำจุดสูงสุดรอบเช้าที่ 28 บาท ฟื้นจากวานนี้ที่เพิ่งลงไปทำระดับต่ำสุดในรอบ 6 เดือนที่ 26.75 บาท โดยที่ราคาหุ้น CRC ปิดตลาดรอบเช้านี้ไปที่ 27.75 บาท เพิ่มขึ้น 1.25 บาท หรือ 4.72% มูลค่าการซื้อขาย 327.73 ล้านบาท
ราคาหุ้นที่เพิ่มขึ้นเช่นนี้ เป็นเพราะวานนี้(14ก.ย.)ที่ประชุมบอร์ด CRC อนุมัติให้ พีบีเอชดี ซึ่งเป็นบริษัทย่อยเข้าซื้อกิจการ บริษัท ซีโอแอล จำกัด (มหาชน) หรือ COL โดยการทำคำเสนอซื้อหุ้นทั้งหมด 100%(Tender Offer)รวม 640 ล้านหุ้น ในราคาหุ้นละ 19 บาท คิดเป็นมูลค่ารวม 12,160 ล้านบาท และเพิกถอน COL ออกจากการเป็นหลักทรัพย์จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย(SET) ซึ่งกระบวนการทั้งหมดจะเสร็จสิ้นภายในไตรมาส 1/64
*** ซื้อแพงกว่าราคาตลาด! ทำแบบนี้ไปเพื่ออะไร แล้วได้ประโยชน์แค่ไหน ?
ราคาซื้อหุ้น COL ที่ 19 บาท ถือว่าสูงกว่าราคาบนกระดานมาก โดยราคาหุ้น COL ปิดตลาดวันก่อนหน้าอยู่ที่เพียง 16.40 บาทเท่านั้น ถือว่าราคาซื้อในครั้งนี้ให้พรีเมียมถึง 15.85% เลยทีเดียว ถึงแม้ราคาหุ้นในวันนี้จะดีดขึ้นไปถึงซิลลิ่ง(Ceiling)ที่ 18.80 บาทแล้วก็ยังต่ำกว่าราคารับซื้อของ CRC อยู่ดี
ทำไม CRC ถึงอยากได้ COL ขนาดต้องตั้งราคารับซื้อสูงกว่ากระดาน
บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคทีบี ประเมินไว้ว่า หากการ Tender Offer สำเร็จ จะช่วยเพิ่มรายได้ CRC ที่ 5% และเพิ่มกำไรสุทธิที่ 10% อิงจากรายได้ COL ที่ 1 หมื่นล้านบาท และกำไรสุทธิที่ 700 ล้านบาท
แม้ COL จะมีกำไรสุทธิในครึ่งแรกของปี 63 อยู่ที่เพียง 134 ล้านบาท(-66% YoY) เนื่องจากได้รับผลกระทบจากโควิด-19 ที่ระบาดรุนแรง ซึ่งเราเชื่อมั่นว่าผลประกอบการจะกลับมาฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญในปี 64 หลังจากโควิด-19 คลี่คลาย
นอกจากนี้บล.โกลเบล็ก ระบุว่า Synergy ที่ได้จากธุรกิจ B2S , Office Mate และ meb ซึ่งเป็นธุรกิจ E-book Marketplace หากอ้างอิงจากผู้บริหารชี้แจง Synergy ในดีลนี้จะช่วยลดค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานลง 2 - 3% และช่วยลดต้นทุนขายในกระบวนการจัดซื้อได้ราว 2 - 3%
โบรกฯ ยัน 19 บาท ไม่แพง...
บล.บัวหลวง ระบุว่าจากการคำนวณเบื้องต้นราคาซื้อ COL ที่ 19 บาทดูไม่แพงในยามปกติ (ก่อน COVID-19) เนื่องจากบริษัทมีกำไรปีละ 733 ล้านบาทในปี 61 และ 762 ล้านบาทในปี 62 ซึ่งคิดเป็นราคาซื้อที่ Trailing PER ที่เพียง 16 เท่า หากแต่ยามผิดปกติใน 1H20 COL มีกำไร 134 ล้านบาท ทำให้ PER ปี 63 สูงเป็น 36 เท่า และคิดเป็น PBV ล่าสุดราว 1.8 เท่า แต่ก็ยังต่ำกว่าระดับการซื้อขายของ CRC ที่ PBV 2.5 เท่า
*** ฐานะการเงินแกร่ง เชื่อดีลนี้ไม่ต้องเพิ่มทุน
บล.เอเซีย พลัส ระบุว่าไว้ว่า ในด้านที่มาของแหล่งเงินทุน ด้วยฐานะการเงินที่แข็งแกร่งมีเงินสด ณ สิ้นไตรมาส 2/63 อยู่ที่ 2.3 หมื่นล้านบาท และอัตราส่วนหนี้สินต่อทุน(D/E Ratio)ที่ 0.8 เท่า ซึ่งหากกรณีแย่สุด CRC ใช้เงินกู้ทั้งหมด(และมีต้นทุนดอกเบี้ยเฉลี่ยบริษัทที่ 2.5%) จะมีดอกเบี้ยจ่ายอยู่ที่ 304 ล้านบาท หากเทียบกับคาดการณ์กำไรที่จะได้จาก COL ในปี 64 ที่จะทำได้ราว 600 - 650 ล้านบาท จะถือว่าเป็นอัพไซด์ต่อกำไร CRC ในปี 64ได้ราว 300 - 350 ล้านบาท
อัพไซด์ข้างต้นไม่รวมถึง Synergy ทางธุรกิจที่เพิ่มขึ้น ทั้งการประหยัดต่อขนาด(Economy of Scale)ที่จะเกิดขึ้นกับ COL อำนาจต่อรองการค้า(Bargaining Power)ที่เพิ่มขึ้นหลังอยู่ภายใต้ CRC
ในส่วน CRC ก็สามารถนำสินค้าอื่นๆในเครือทั้งหมดไปขายให้กับกลุ่มลูกค้าองค์กรซึ่งเป็นฐานลูกค้าหลักของ COLได้ รวมๆแล้วการซื้อกิจการในครั้งนี้น่าจะสร้างอัพไซด์ให้ CRC อย่างน้อย 1 - 2 บาท จากมูลค่าพื้นฐานปี 63 - 64 ที่ 33.5 บาท และ 38 บาท ตามลำดับ
*** CRC คือหุ้นที่ Laggard มาก อัพไซด์ในปัจจุบันจึงสูงลิ่ว
นอกจากดีลการซื้อจะเพิ่มอัพไซด์จากราคาเหมาะสมเดิมให้กับ CRC แล้ว การที่ราคาหุ้นยังปรับขึ้นช้ากว่ากลุ่มมาก(Laggard)เป็นอีกประเด็นที่ทำให้อัพไซด์ยังสูงมากหากเทียบกับราคาเหมาะสม และต้องอย่าลืมว่าราคาหุ้น CRC ในตอนนี้ยังถือว่าต่ำกว่าราคาไอพีโอที่ 42 บาทอย่างมากด้วย โดยราคาเป้าหมายปี 64 ของนักวิเคราะห์แต่ละรายเป็นดังนี้
| บล. |
คำแนะนำ |
ราคาเหมาะสม(บ.) |
*หมายเหตุ |
| เคทีบี |
ถือ |
30.50 |
มีโอกาสปรับขึ้น |
| โนมูระ พัฒนสิน |
ซื้อ |
35 |
- |
| เอเซีย พลัส |
- |
38 |
มีโอกาสปรับขึ้น |
| ยูโอบี เคย์เฮียน |
เก็งกำไร |
33 |
- |
| คันทรี่ กรุ๊ป |
ซื้อ |
45 |
- |
หาก COL สามารถกลับมาทำกำไรสุทธิระดับ 700 ลบ.ได้หลังจากสถานการณ์กลับเข้าสู่ระดับปกติ จะถือว่าดีลนี้ CRC ประสบความสำเร็จเป็นอย่างมาก เพราะทั้งสองบริษัทมี Synergy ต่อกันค่อนข้างมากอยู่ก่อนแล้ว การเข้ามาหนุนกำไรจึงไม่ใช่หนึ่งบวกหนึ่งเท่ากับสองแน่นอน แต่ทุกอย่างต้องขึ้นอยู่กับผลประกอบการในอนาคตของ COL ด้วย การเข้าลงทุนใน CRC จึงอาจต้องใช้ความอดทนและถือระยะยาว ... ดังนั้นผู้ชนะในตอนนี้จึงน่าจะเป็นผู้ถือหุ้น COL มาตั้งแต่ก่อนหน้ามากกว่า..
0 Response to "CRC ฮุบ COL ราคาสูงได้อะไร...เสริมธุรกิจแค่ไหน? - efinanceThai"
Post a Comment